沪锌：12 月震动收跌 库存改变引重视
12 月，沪锌指数高位震动，单边买卖总持仓 28.66 万手。伦锌 3S 收跌 3.84%至 2989 美元/吨，总持仓 22.39 万手。上期所锌锭库存小计 3.02 万吨，其间期货库存 0.12 万吨。国内社会库存录增至 6.45 万吨，内盘基差 315 元/吨，价差 335 元/吨。锌矿方面，2024 年 11 月锌矿产值 29.59 万金属吨，同比变化-9.4%，环比变化 0.5%，1-11 月共产锌矿 342.98 万金属吨，累计同比变化-1.1%。2024 年 11 月锌矿净进口 45.59 万干吨，同比变化 44.9%，环比变化 38.1%，1-11 月累计净进口锌矿 363.43 万干吨，累计同比变化-14.9%。2024 年 11 月国内锌矿总库存 39.2 万金属吨。锌锭方面，2024 年 11 月锌锭产值 50.98 万吨，同比变化-12.0%，环比变化 0.3%，1-11 月共产锌锭 567.48 万吨，累计同比变化-5.9%。估计 12 月锌锭产值为 51.7 万吨，2024 年累计锌锭产值 619.2 万吨，累计同比下滑 6.5%。2024 年 11 月锌锭净进口 3.47 万吨，同比变化-32.5%，环比变化-39.8%，1-11 月累计净进口锌锭 40.04 万吨，累计同比变化 13.6%。2024 年 11 月国内锌锭供需差为缺少-0.63 万吨，1-11 月国内锌锭累计供需差为过剩 5.72 万吨。工业数据方面，到月底，锌精矿国产 TC1850 元/金属吨，进口 TC-20 美元/干吨。精矿港口库存 27.3 万吨，工厂库存天数 21.5 天。本周镀锌结构件开工率录得 62.48%，质料库存 1.4 万吨，制品库存 34.2 万吨。本周压铸锌合金开工率录得 56.06%，质料库存 0.9 万吨，制品库存 1.0 万吨。本周氧化锌开工率录得 57.14%，质料库存 0.2 万吨，制品库存 0.6 万吨。整体而言，美国财政政策紧缩预期强，美元指数连续强势，有色金属走势偏承压。锌精矿港口库存与工厂库存继续抬升，锌冶备库较多，锌精矿价格有所松动，近期锌精矿加工费继续上行。下流黑色系金属走势较弱，镀锌厂赢利有限，需求难有快速好转。12 月交割后锌锭库存去库显着，仓单仅剩 1200 吨，但单边价格仍有下滑，难掩疲态。尽管当时库存水平下结构仍有必定危险，可是近期国内大宗产品弱势运转，锌价单边下行危险依然较高。