从工业牙齿到大国棋子：钨价1年涨5倍背面的全球定价权之争
在前几日打破1800元/公斤后到达1865元/千克的高位，较1年前300元/公斤左右的价格大涨近5倍。
资本商场热烈响应，小金属板块轮动迸发，2026年1月，A股钨矿指数（884857.WI）敞开加快上行通道，1月5日至1月16日，指数从3474点飙升至4476点，12个买卖日涨幅达28.8%。2月连续强势，单月换手率高达37.78%，成交额达253亿元，显现资金高度活泼。章源钨业2月累计换手率达49.92%，龙虎榜显现组织与深股通算计净买入超6亿元，成为商场心情风向标。
2026年以来钨矿指数累计涨幅达120%，龙头股翔鹭钨业、章源钨业年内涨幅均超200%。
值得注意的是，本轮上涨并非方针主导，而是供需硬缺口驱动。挖掘配额未实质性收紧，但资源干涸与环保束缚已构成隐性限产，商场对不行再生战略资源的估值逻辑正在重构。
我国掌控全球约82%的钨矿藏值，作为全球最大的钨资源国和供应国，对钨矿施行严厉的挖掘总量操控，2025年钨矿挖掘总量为6.7万吨，从源头束缚了供应的弹性。国金证券在研报中指出，2025年我国钨精矿挖掘总量操控第一批目标同比减缩6.5%，叠加环保及安全监察严厉束缚表外钨矿山产出，有用供应继续缩短。
尽管昂扬的钨价影响了哈萨克斯坦、加拿大、韩国及澳大利亚等地的钨矿项目推进，但受制于基建、技能及环保批阅，产能开释节奏极为缓慢。五矿证券估计，2026年海外（非中资操控）新增钨矿藏能或缺乏5000吨（WO₃65%），难以撼动全球供需缺口的严重形势。
跟着光伏职业向大尺度、薄片化开展，金刚线母线正在向更细的钨丝线年光伏钨丝的浸透率有望打破80%，仅光伏范畴新增的钨需求就将占全球总需求的5%以上。
钨素有“工业牙齿”之称，是硬质合金、切削刀具、军工特钢不行或缺的资料。跟着国内高端制作业的转型晋级，对高性能数控刀具的需求继续攀升。一起，在全球地缘形势严重的布景下，军工范畴的备库需求也为钨价供应了坚实支撑。
在3nm及以下先进制程芯片中，高纯钨作为填充资料的需求激增，尽管总量不大，但极高的附加值和技能壁垒，进一步扩大了钨的战略特点。
2026年2月，美国国防部拟使用AI模型为全球要害矿藏（包含钨、锗、镓、锑）拟定参考价格，目的打破我国在小金属范畴的定价主导权。该模型根据前史买卖流、地缘危险、产能使用率等多维数据，企图构建非商场定价机制，削弱我国经过出口控制与配额办理构成的定价优势。
但是，实际格式仍由我国主导。2025年1–10月，我国对25种钨制品施行出口控制，根据安泰科核算，2025年我国累计出口钨品约1.31万吨，同比下降27.5%。2026年头，我国对日本出口两用物项控制加强，估计对日本商场下降起伏将加大。即使美国推进AI定价，其模型难以掩盖我国国内巨大的非公开买卖、战略收储与企业惜售行为，短期内难以撼动我国钨价的锚定效应。
金属钨上游质料价格的飙升，正沿着工业链向下流快速传导，引发了一场职业的深度洗牌。
上游矿藏企业纯收入弹性明显开释，以章源钨业为例，每吨钨精矿本钱约7万元，当时价格13.8万元/吨，毛利率从45%飙升至68%，净利润对钨价灵敏系数达1.8（价格涨10%，净利增18%）。资源储量价值需从头核算，每万吨钨储量对应市值从50亿升至80亿。
中游锻炼加工环节本钱转嫁才能杰出，厦门钨业经过长单与库存战略完成超量收益。仲钨酸铵（APT）加工费从1.2万元/吨紧缩至0.8万元/吨，厦门钨业依托长单协议部分对冲危险，但中小企业已呈现亏本。高端超细钨粉（用于3C产品）仍坚持15%以上毛利率。
下流使用企业本钱压力剧增，硬质合金厂商质料本钱占比从40%升至55%，部分企业提价5%-10%，但高端刀具范畴面对陶瓷资料代替危险。军工与新能源需求刚性，本钱传导才能较强，但毛利率或许下滑3-5个百分点。
继续的提价压力正倒逼职业加快转型。一方面，企业加大研制投入，优化出产的根本工艺以削减质料损耗，并向光伏用超细钨丝等高的附加价值产品晋级；另一方面，废钨收回（再生钨）范畴迎来开展机会，经过打造“城市矿山”来缓解原生钨供应严重的形势。
上海钢联剖析师饶文博以为，钨价短期内易涨难跌。持久来看，资源干涸与需求扩张的剪刀差难以反转，钨价或将长时间上行。国金证券表明，在海外加大战略备库的布景下，钨的优先级较高。结合现在供需格式，继续看多钨板块。国元证券称，供应束缚和达观的战略金属价值预期仍为行情供应坚实基础。在现在整体慎重偏达观的心态下，钨质料商场或坚持货紧价俏态势。
展望2026年后续走势，钨价大概率坚持高位震动格式。上行支撑来自库存继续低位、光伏和半导体需求刚性、海外战略储藏、国家收储预期，构成价格底部支撑。上行压力来自下流企业本钱压力加重，部分中小厂商或减产、推迟订单；若钨丝技能呈现代替计划（如碳化钨复合资料），或许按捺长时间需求。
要害调查点包含3月两会后挖掘配额执行情况、下流企业补库是否继续、废钨收回率能否打破37%。章源钨业等龙头公司凭仗全工业链布局与资源储藏，有望继续获益。2025年成绩预告显现，公司净利润同比增加51–86%，2026年一季度成绩有望再超预期。
从工业制作的“副角”到地缘博弈的“主角”，钨的价值正在被史无前例的重估。2026年的这场狂飙，是供应束缚、新式需求与大国博弈的三重奏。关于我国的钨工业而言，这既是资源价值回归的盛宴，更是推进工业链向高端化、绿色化转型的倒逼机制。在这条稀缺性益发凸显的赛道上，“涨”声或许才刚刚响起。
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