有色金属行业龙头股价值评级 (附表)

  有色金属价格基本稳定，库存继续回落：上周，除金属锌仍在下跌外，主要有色金属和金价的走势均较为稳定，而且金价已开始走出低谷。同时，上周伦敦金属交易所库存仍在稳步回落，其中铜仓库存储下降9,700吨，镍仓库存储下降3,576吨，锌仓库存储下降2,900吨。

  Inco公司认为2006年全球镍供需缺口为3万吨：加拿大Inco公司认为，由于今年以来的全球镍需求超出预期，因此2006年全球镍供需缺口将会由原先的0.5～2万吨增加至3万吨。这表现在：1）LME镍库存今年以来持续下降，目前已从年初的36042吨下降到12588吨，降幅高达65%；2）全球不锈钢库存也处于较低水平，而不锈钢废料的供应也相当紧张；3）不锈钢产量增长超过预期，而不锈钢企业手中的订单已至少可满足今年前3季度的生产。

  2006年全球不锈钢产量将增长8.6％：这来自国际不锈钢论坛(ISSF)的最新预测。其中，产量的增长将大多数来源于亚洲，尤其是中国的贡献。2006年亚洲不锈钢产量可望达1,375万吨，同比增长10％，而中国将会成为全世界最大的不锈钢生产国。ISSF同时预测2007年全球不锈钢产量仍将会保持增长，虽然增速可能会放缓到5％左右。

  湖南有色完成对国内硬质合金行业的整合：中钨高新(000657)上周发布了重要的公告称，继湖南有色金属股份有限公司（2626,HK）收购了广州中科信集团有限公司持有的中钨高新27.78％股权并成为公司的实际控制人后，湖南有色又通过增资扩股方式获得了自贡硬质合金有限责任公司80％的股权，成为自硬的控制股权的人。自硬持有中钨高新14.97％的股权。另外，湖南有色还同时收购了海南金昌旅游实业有限公司持有的中钨高新3.15％股权。通过这一系列的收购，湖南有色已持有中钨高新45.9％的股权，逐渐增强了对中钨高新的控制力。

  由于历史上的渊源，湖南有色旗下的株洲硬质合金集团有限公司与自贡硬质合金之间关系紧密。目前，它们分别是国内第一和第二大的硬质合金生产商，合计占有国内70％以上的市场占有率。这一系列的收购表明，湖南有色计划将中钨高新打造成为国内硬质合金领域的有突出贡献的公司。因此，在控制了中钨高新后，我们预计湖南有色将会逐步置入钨相关资产，这包括钨矿山（如姚岗仙矿）和株洲硬质合金的优势资产等。

  另外，湖南有色对自硬的控制也宣告了厦门钨业（600549）对自硬的收购以失败而告终。由于硬质合金产品品种类型繁多，而且用户对产品的认可常常要较长的时间，因此对销售渠道对生产商很重要，而这正是厦门钨业所缺乏的。目前，厦门钨业的硬质合金产品仍以代加工为主，品牌影响力较弱。公司原计划经过控制自硬获得硬质合金产品在国内的销售平台，从而迅速扩大其市场占有率。此次受阻，显然会影响厦门钨业在硬质合金领域的发展以及与Sandvik等的合作前景。

  硬质合金是钨的最重要消费领域，约占全部钨消费的一半以上，其产品大范围的应用于工程机械、能源、矿山开采、制造业和电子等所有的领域。2003年以来的全球经济强劲复苏，也带动了制造业和电子行业的增长，并增加了对硬质合金的需求。此外，对石油、铁矿石、煤炭和有色金属等大宗原材料的需求也显著增加。目前，市场普遍预期大宗原材料价格有望长期维持于较高水准，这也推动了全球包括中国在内的对石油和矿山开采等上游资源领域投资大幅度的增加，并带动了硬质合金产品需求的增长。我们对未来几年全球以及中国硬质合金的需求量开始上涨较为乐观。

  全国统一售价4380元，产品推广期优惠价3680元，现在订购，另送价值380元大礼包一份。数量有限，送完为止。

 

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